Больше полувека — ядро европейской фондовой индустрии. Первый фонд появился здесь в 1959 году; сегодня Великое Герцогство — один из крупнейших мировых центров по объёму активов под управлением. Дело не в «налоговой нейтральности», а в экосистеме: регулятор CSSF, зрелая практика AIFMD и плотный кластер депозитариев, администраторов, AIFM-платформ, аудиторов и legal-провайдеров.
Люксембург в каталоге юрисдикций →В 2026 году Люксембург — это прежде всего инфраструктурная юрисдикция для фондов, где можно юридически и операционно собрать почти любую инвестиционную модель: private equity, venture capital, real estate, private debt, hybrid-стратегии, family office funds и multi-compartment umbrella funds. Ниже — четыре базовые конструкции альтернативных фондов, их сравнение по ключевым параметрам, требования к substance и налоговый профиль.
Это «скелет» люксембургского фондового права. Первые три — регулируемые продукты под прямым надзором CSSF; RAIF (закон от 23 июля 2016 года) — современный ответ рынка: продукт не проходит авторизацию CSSF напрямую, а регулируется косвенно через обязательного лицензированного AIFM. Отсюда — кардинально более быстрый выход на рынок.
| Параметр | Part II UCIЗакон 2010 | SIFЗакон 2007 | SICARЗакон 2004 | RAIFЗакон 2016 |
|---|---|---|---|---|
| Инвесторы | Широкая аудитория, включая retail | Квалифицированные (investisseurs avertis) | Квалифицированные | Квалифицированные |
| Надзор CSSF | Прямой — авторизация продукта | Прямой | Прямой | Косвенный — через AIFM, без авторизации продукта |
| Диверсификация | Risk-spreading обязателен | Гибкий risk-spreading | Не требуется (только risk capital) | SIF-режим или SICAR-режим на выбор |
| Классы активов | Широкие, «розничная» логика | Почти все: PE, debt, RE, derivatives | Только venture / risk capital | Как у SIF или как у SICAR |
| Мин. чистые активы | 1,25 млн € (за 12 мес.) | 1,25 млн € (за 12 мес.) | 1 млн € капитала | 1,25 млн € (за 12 мес.) |
| Taxe d'abonnement | ≈ 0,05% | ≈ 0,01% | Нет (режим CIT c освобождением) | ≈ 0,01% (или CIT в SICAR-режиме) |
| Time to market | Месяцы (авторизация) | Месяцы | Месяцы | Недели — без авторизации продукта |
Порог «квалифицированного инвестора» (investisseur averti). К нему относятся институциональные и профессиональные инвесторы, а также иные лица, которые письменно подтверждают статус и вкладывают не менее 125 000 € либо получают оценку соответствия от банка, инвестфирмы или управляющей компании. Именно этот порог открывает доступ к SIF, SICAR и RAIF.
Гибкость SIF/SICAR без авторизации продукта CSSF — надзор идёт через обязательного внешнего AIFM. Результат — выход на рынок за недели, а не месяцы. Можно собрать в «SIF-режиме» (risk-spreading, taxe d'abonnement) или «SICAR-режиме» (risk capital, корпоративный налог с освобождением). Де-факто рабочая лошадка PE/VC 2026 года.
Самый гибкий регулируемый инструмент для квалифицированных инвесторов: почти все классы активов, мягкий и адаптируемый принцип risk-spreading, статус под прямым надзором CSSF. Формы SICAV/SICAF (S.A., S.à r.l., S.C.A., S.C.S., S.C.Sp.) или FCP.
Регулируемые фонды под полным надзором CSSF для более широкой аудитории, включая частных лиц. Подходят для сложных портфелей, фондов фондов и стратегий с высоким регуляторным комфортом. Формы SICAV/SICAF или договорный FCP; стандарт — зонтичные структуры с сегрегацией compartments.
Инструмент под инвестиции в risk capital в чистом виде: без требования диверсификации, но с жёсткой привязкой к венчурному/рисковому капиталу. Всегда корпоративная структура; облагается как коммерческая компания, но доходы от квалифицированных инвестиций в risk capital освобождаются.
Инвесткомпании с переменным или фиксированным капиталом — обычно S.A. или S.à r.l. Самая распространённая «упаковка» под umbrella-структуры.
Простое и специальное коммандитное товарищество (SCSp — без правосубъектности). После AIFMD — фаворит PE/VC: договорная гибкость в духе англо-саксонского LP.
Fonds commun de placement — договорный фонд без собственной правосубъектности, действует под управляющей компанией.
Все режимы работают в связке с AIFMD: собственный люксембургский AIFM либо сторонняя лицензированная управляющая компания. Для RAIF внешний AIFM обязателен.
Обязателен: люксембургский банк или лицензированный PSF dépositaire. Плюс центральная администрация, transfer agent и registrar.
Независимый réviseur d'entreprises agréé. Отчётность по Lux GAAP или IFRS: годовой отчёт обязателен, для Part II — обычно и полугодовой.
Акцент 2026 года — не формальное наличие директоров, а реальный substance: governance, investment oversight, risk management и valuation должны действительно осуществляться в Люксембурге.
Part II UCI и SIF не платят корпоративный налог на прибыль, налог на прирост капитала и на имущество — вместо этого действует taxe d'abonnement (как правило 0,05% для Part II и 0,01% для SIF, с многочисленными освобождениями). Услуги по управлению фондом освобождены от НДС по ст. 135 Директивы ЕС. SICAR формально в обычном режиме CIT, но доходы от квалифицированного risk capital освобождаются. Выплаты инвесторам обычно не облагаются WHT; при корпоративной форме доступны соглашения об избежании двойного налогообложения — что важно для холдинговых и гибридных структур.
Класс активов, инвесторская база, выбор режима (RAIF SIF-типа или SICAR-типа) и правовой формы (SCSp, SICAV, FCP).
Собственный люксембургский или сторонний лицензированный AIFM. Для RAIF — обязательное условие существования продукта.
Depositary, central administration, transfer agent/registrar и независимый аудитор.
Устав/LPA, offering document (PPM), договоры с провайдерами; для RAIF — нотариальный акт учреждения.
RAIF выходит на рынок без авторизации продукта CSSF; порог 1,25 млн € достигается в течение 12 месяцев. Регулируемые режимы (SIF/Part II/SICAR) проходят авторизацию CSSF до запуска.
RAIF дал рынку главное — скорость: продукт запускается за недели, а регуляторный контроль обеспечивается через лицензированного AIFM.
Здесь удобно собирать международные структуры, выпускать multi-currency share classes, строить master-feeder, запускать ELTIF, private debt funds, club deals и семейные инвестиционные фонды. CSSF остаётся одним из самых профессиональных регуляторов Европы, а рынок — одним из самых ликвидных по сервис-провайдерам. Выбор конкретного режима — это баланс между аудиторией инвесторов, классом активов, скоростью запуска и требуемым уровнем регуляторного комфорта.
Материал носит информационный характер и отражает практику по состоянию на 2026 год; пороги, ставки taxe d'abonnement, налоговые режимы, требования CSSF и AIFMD, а также правила отдельных классов активов и категорий инвесторов могут меняться и содержат многочисленные исключения. Приведённые ставки и пороги — ориентировочные. По конкретной структуре необходимо индивидуальное юридическое и налоговое сопровождение. Это не юридическая, не налоговая и не инвестиционная консультация.
BCA — международное корпоративное структурирование и сопровождение бизнеса. Люксембургские фонды: выбор режима (Part II / SIF / SICAR / RAIF), правовая форма, AIFM и сервис-провайдеры, налоговая модель и запуск. Люксембург в каталоге юрисдикций →
Поможем выбрать режим и правовую форму, подобрать AIFM и сервис-провайдеров, просчитать налоговую модель и запустить структуру — от RAIF за недели до регулируемых SIF и SICAR.
← Ко всем материалам BCA Insights